【演講】迪倫·帕特爾：算力漲價，因為跑開源模型太好賺
過去一年想租AI晶片的人都碰過壁。輝達H100的每小時租金，去年十月谷底約1.7美元，現在成交中位數是2.8美元。在Runtime 2026台上，SemiAnalysis創辦人迪倫·帕特爾（Dylan Patel）攤開了數據。他的研究機構追蹤全球每座資料中心與晶圓廠，也替客戶仲介算力，所以知道實際成交價。他要回答的是：算力為什麼這麼貴，又有誰拿得到？
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迪倫·帕特爾說，算力一路漲，不只因大廠搶貨，連跑開源模型都太好賺。可是租晶片這麼貴，轉手賣AI服務真的划得來嗎？他的答案落在一筆成本與營收的對帳上。另外，他也談到升息讓算力集中到大廠手上，以及多數新興雲端業者資安不及格。
◎跑開源模型一年能賺回成本好幾倍，所以人人搶晶片
帕特爾先把大家的直覺擋了下來。他說，你可以怪OpenAI和Anthropic把晶片買光。這兩家今年合計約有10吉瓦算力，明年會超過20吉瓦。但他接著說，很大一部分原因是連跑開源模型的推論都非常好賺。推論就是模型上線後回答使用者，按用量收費的那一段。
他拿自家測試的數字來對帳。自建並營運一兆瓦的輝達B300叢集，每年成本約9百萬美元。向雲端租的話，一年付1千4百萬美元就算運氣好。用這套設備跑DeepSeek V4.1 Flash，只賣出六成產能，一年就能進帳7千萬美元。他說，就算利用率掉到三成，還是能賺一大筆。
這不是大公司才玩得起。他說這套測試只靠四名工程師，建在開源軟體上，任何人都能下載來跑。他認識好幾十個人，生意就是租一些顯示卡，轉賣推論服務，賺了很多錢。所以他的建議很直接：找得到每小時6美元的B300，就該簽下來轉賣。他說這價格很瘋狂，但簽下來是正確的決定。
他也承認有難處。小規模跑推論不難，但要串起二十五家雲端，在中間調度流量，難度就高很多。雲端業者多半還要求預付，新創更難簽約。他說，H100漲破3美元，B300漲破7美元，他都不會意外，因為開源模型越來越好，也越來越賺錢。
◎升息讓算力集中到大廠手上
生意好賺，不代表借得到錢。帕特爾估計，到2029年底全球AI資本支出會達11兆美元，他說其中7兆是債務。偏偏近兩個月美國十年期公債殖利率急升。小型雲端業者想擴建，銀行只認微軟，Google這種承租方，算力就被大廠包走。他說，明年已簽約的算力有六成五到七成流向雲端大廠與AI實驗室。輝達出面替業者擔保，至今做了6.5吉瓦，極限約45吉瓦。
◎拿得到算力，也要看業者靠不靠得住
誰交得出算力，帕特爾用排行榜回答。他的團隊追蹤323家雲端業者，實際審查77家，只有19家拿到獎牌。最好的兩家，一家六個月內都賣光了，另一家要先預付半年到一年。最新一版測試，他們讓開源模型攻擊新興雲端業者。結果有一家整個叢集被拿下，還看得到某國國防與情報單位的工作名稱，他們立刻退出。AWS也被降到銅牌，他說租一個叢集要找十個人談。
回到那個問題：租晶片這麼貴，還划得來嗎？帕特爾的答案是，正因為划得來，價格才停不下來。接下來值得觀察兩件事。一是輝達擔保的算力能不能從6.5吉瓦往45吉瓦擴大，二是利率怎麼走。他最後說，開放生態要是拿不到算力，大家就只能受制於Anthropic和OpenAI。
介紹SemiAnalysis的業務：追蹤資料中心，電廠，晶圓廠，在奧勒岡設實驗室逆向工程晶片，公司從他一人起家到115人。
全球算力從2024年底的60吉瓦增加到今年超過100吉瓦。OpenAI與Anthropic今年約10吉瓦，明年超過20吉瓦。
指出AI實驗室的算力大多花在訓練而非推論：Claude Code只用約1吉瓦，Anthropic手上有4吉瓦。
H100租價從去年十月約1.7美元的谷底漲到中位數2.8美元，一年期合約很難買到。
一兆瓦B300叢集每年成本約9百萬美元，跑DeepSeek V4.1 Flash，利用率六成，一年營收7千萬美元。
ClusterMax排行：追蹤323家，審查77家，19家獲獎牌。之後談到用模型測試雲端資安的事件。
預估2029年底全球AI資本支出11兆美元，並說明升息如何讓小型雲端業者借不到錢。
輝達替雲端業者擔保叢集的三種做法，目前約6.5吉瓦，最多約45吉瓦。
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