SpaceX IPO文件首度揭露xAI財務：2025年營收32億美元、虧損逾64億，燒錢速度仍在加速

馬斯克旗下AI公司xAI的財務數據，隨著SpaceX今年啟動IPO首次攤在陽光下。根據SpaceX向美國SEC提交的招股說明書，xAI在2025年實現營收32億美元，但運營虧損高達64億美元；相較之下，2024年虧損僅為15.6億美元、營收26.2億美元。短短一年，虧損規模擴大逾四倍，且收支缺口呈加速擴大態勢。

這份文件最具份量的數字或許不在損益表，而在資本支出的增速。xAI的AI業務資本支出在2025年全年為127億美元，但僅2026年第一季就已達77億美元，換算成年化數字約308億美元，同比增幅超過一倍。這意味著xAI的燒錢曲線遠未見頂，而是正在陡峭攀升。反觀競爭對手Anthropic，據報導預計2026年第二季營收將達109億美元、年增130%，並有望迎來首個運營盈利季——與xAI的軌跡形成鮮明對比。

從收入結構來看，xAI的營收高度依賴旗下X平台的廣告及訂閱生態。2025年「AI解決方案與基礎設施收入」共計4.65億美元，其中X與Grok訂閱貢獻3.65億美元、資料授權貢獻8,800萬美元；廣告另計1.16億美元。Grok本身尚未建立獨立的大規模商業化路徑，其用戶滲透率同樣有限——截至2026年3月，Grok AI功能月活用戶為1.17億，但Grok與X合併生態的總月活高達5.5億，意即僅約五分之一的用戶實際在使用AI功能。

儘管如此，招股文件明確表達了繼續大舉投入的意志。SpaceX計畫將下一代Grok擴展至「數兆參數」規模，文件稱此為「推理深度與整體智能的躍遷」，這一目標已進入SEC正式存檔的法律文件。支撐訓練與推理的兩座資料中心Colossus與Colossus II，分別在122天與91天內完成部署，目前合計提供約1吉瓦算力。SpaceX以「垂直整合物理算力棧」為敘事核心，主張自建基礎設施可降低訓練成本、加快迭代速度。文件中一句「AI的未來由物理棧的掌控權決定」，直白點出馬斯克的戰略邏輯。

更具遠景性的部署是軌道數據中心。馬斯克此前曾多次提及以太空算力作為成本更低的替代方案，而招股文件首次給出具體時間表：最早於2028年開始部署軌道AI衛星。這一計畫若能落地，有望改變算力基礎設施的成本結構，但距離商業化仍有數年距離。

對亞太地區決策者而言，這份文件傳遞的核心訊號是：全球AI軍備競賽的資本門檻正在被重新定義。xAI以年化逾300億美元的資本支出速率押注下一代模型，這一規模已超越多數國家政府的AI投資計畫。競爭格局的分化正在加劇——能夠垂直整合算力、數據與模型的玩家，與純粹依賴雲端採購的玩家之間，成本結構與迭代速度的差距將持續拉開。SpaceX的IPO估值傳言達1.75兆美元，若成真將是史上規模最大的上市案之一，其背後的AI投資邏輯值得持續追蹤。