Stripe溢價逾五倍收購OpenRouter，a16z帳面獲利近12億美元

Stripe同意以逾70億美元（Axios報導為超過80億）收購AI基建新創OpenRouter，較其數月前約13億美元的估值暴漲逾五倍。OpenRouter做的事很單純：給開發者一個介面，不用一家一家對接AI模型供應商。Stripe其實老早就在幫OpenRouter處理付款，這次乾脆整碗端走。

最大贏家是Andreessen Horowitz。2025年6月由Anjney Midha主導，a16z投進去約2000萬美元，換來超過17%股權。照70億美元這個價格算，這筆股權現在值近11.9億美元——不到兩年，回報翻了近60倍。這不是靠OpenRouter自己長出多少營收撐出來的估值，是Stripe這種手握現金的策略買家，願意為「卡住AI流量入口」這件事付出天價溢價。

Stripe的算盤打得清楚：一個私有金融基建公司，今年2月員工售股時估值已達1590億美元，獲利穩健、有錢可以任性收購。它要的不是OpenRouter現在的營收規模，是想同時吃下兩塊餅——AI模型使用量的分潤，加上這些交易背後走的金流。開發者透過OpenRouter呼叫模型，錢照樣要透過某個支付系統結算，Stripe等於把管道和收銀台一起買下來。算盤打得響，但風險也擺在那：付出數倍於近期融資輪的價格，賭的是AI需求會持續爆炸性成長、開發者黏著度撐得住。這個假設一旦落空，7、80億美元就是一筆昂貴的教訓。

對創投圈而言，這筆交易示範了一件事：AI基建的估值邏輯早已脫離傳統的營收倍數，變成「稀缺入口爭奪戰」。策略買家不是在買財報，是在買「別人搶不到就買不到」的位置——這也是為什麼a16z這類基金，願意繼續對AI領域的高估值睜一隻眼閉一隻眼：早期投小錢賭中一個關鍵節點，遇上巨頭競標，回報就是數十倍起跳。對亞太的AI基建新創與其潛在買家來說，這個案例等於明示一條路徑：誰能卡住開發者存取模型的那一道關口，誰就有資格喊出遠高於營收本身的價碼。