Apollo與多家銀行洽談為SpaceX 400億美元Nvidia GPU採購案提供融資

這不是SpaceX第一次叩關債市，但這次的規模與方式都上了一個台階。

Apollo Capital Management正與數家銀行洽談，協助SpaceX籌措400億美元的Nvidia GPU採購資金，融資方式主要倚賴投資級債券市場。根據知情人士說法，Apollo將扮演主導角色，且這批GPU本身預計作為抵押品。值得注意的是，SpaceX才剛在IPO後兩週完成一筆250億美元的債券發行，需求極為熱絡——但那已是四個月前的事了。

四個月內，市場氛圍悄悄變了。AI相關債券自那之後已出現賣壓，信用利差走闊，固定收益投資人開始對AI曝險更加挑剔、要求更高的殖利率作為補償。SpaceX現有債務交易價格已接近垃圾債等級，第二季財報顯示公司債務接近400億美元。換句話說，SpaceX要再發一筆同等規模的債，面對的市場環境遠比四個月前更難。

支撐這筆交易的理由，在於GPU本身的稀缺性。信用市場的預期仍是高效能GPU能維持約七年的保值期，而算力短缺在可預見的未來不會緩解，這讓GPU作為抵押品具備一定說服力。馬斯克9月底在X上透露，SpaceX位於田納西州曼菲斯的Colossus資料中心目前運行23萬張Nvidia AI晶片，Colossus 2則有55萬張，計劃最快12月底前將總數倍增至121萬張。若這400億美元的採購計畫落地，SpaceX的算力規模將再躍升一個數量級。

商業邏輯上，SpaceX已與Google、Anthropic、Reflection AI及Cursor簽下算力合約，更收購了Cursor本身。更多算力上線代表潛在營收可以快速放大，這是多頭的核心論點。但問題是，從發債到晶片到位、再到算力變現，這條路每一段都要燒錢，而市場願意為這條路買單的耐心，正在縮短。Meta、Amazon、Google已相繼發行大規模AI建設債券，市場的AI債券胃口有多深，SpaceX這筆400億美元的案子將是一次真實測試。