SpaceX 以每股 135 美元完成 750 億美元 IPO，估值 1.77 兆美元創史上最高

SpaceX 於美東時間 6 月 11 日定價，以每股 135 美元完成美國史上最大規模 IPO，出售 5.556 億股、募資 750 億美元，以 130.8 億股流通股計算，公司估值達 1.77 兆美元。隔日股票於 Nasdaq 掛牌交易。

這一數字打破了沙烏地阿美 2019 年在利雅德交易所創下的 256 億美元紀錄（通膨調整後為 332 億美元、估值 2.21 兆美元），成為人類商業史上估值最高的首次公開發行。SpaceX 上市後市值排行美國上市公司第七，超越 JPMorgan Chase、Berkshire Hathaway、Meta 以及馬斯克自己的 Tesla——儘管公司去年仍處於虧損狀態，且營收規模遠遜於其他同等市值的企業。

馬斯克這次徹底拋棄了華爾街的傳統 IPO 程序。定價會議於美東下午 3 點結束、市場尚未收盤時即對外公布，繞過了發行方通常在收盤後才宣布定價的慣例。路演尚未正式展開，報價已先拍板。此外，30% 股份保留給散戶投資人，比例遠高於市場常態，幾乎是針對散戶而非機構投資人設計的上市結構。馬斯克在 IPO 後仍掌握 82% 投票權，創辦人控制結構鞏固。

SpaceX 的核心收入來源是 Starlink 衛星寬頻，目前服務 164 個國家與地區的消費者、企業及政府客戶。IPO 前一週，公司宣布與 Alphabet 旗下 Google 簽訂多年期雲端服務協議。公司自稱可觸及市場規模達 28.5 兆美元，其中最大一塊來自 xAI——然而 xAI 在業界普遍被視為 OpenAI 和 Anthropic 的追趕者，競爭地位尚不明確。政府合約的高度依賴以及 Jeff Bezos Blue Origin 的持續追趕，是估值能否長期撐住的兩個主要不確定因素。

Goldman Sachs 預測美國 IPO 市場 2026 年全年募資規模可能達到 1,600 億美元的歷史新高，是近年低迷期的四倍，OpenAI 與 Anthropic 也在候發管線之中。SpaceX 這次上市的象徵意義在此：它不只是一宗鉅額融資，而是替整個科技與 AI 產業的 IPO 週期重新定錨。估值溢價如此之高、盈利記錄尚未建立，市場願意買單，說明資本對「下一個平台級基礎設施」的預期已遠遠走在財務現實之前。問題是，這個邏輯能維持多久。