OpenAI 擬以 1.4 兆美元估值啟動 300 億美元 Pre-IPO 輪，Altman 以安全為由延後上市

我們先前已報導過 Anthropic 的 IPO 招股書細節與 OpenAI 的 DevDay 公告。這次是 OpenAI 自身的融資與上市時程出現重大轉向。

Bloomberg 週二報導，OpenAI 正在洽談規模至少 300 億美元的 Pre-IPO 輪融資，目標估值約 1.4 兆美元。時間點很關鍵：今年 3 月，OpenAI 才剛以 8,520 億美元估值完成 1,220 億美元融資，當時市場普遍預期這是上市前的最後一輪私募。不到七個月，估值目標直接跳了六成以上，這輪融資的定位也從「上市前收尾」變成「橋接輪」。

撐起這個估值的，是一條陡峭的營收曲線。報導指出，OpenAI 的年化營收在 8 月已達 400 億美元，自 7 月以來的月化成長率約 70%，關鍵驅動力是在程式碼生成領域的策略聚焦。這個數字很可觀，但在 300 億美元這個融資目標面前，投資人真正在押注的是 OpenAI 拿這些錢做什麼——在 Altman 確認延後上市之後，這筆錢能否撐到它真正站上公開市場，是個沒人答得準的問題。

延後上市的理由，Altman 講得直白：他告訴《Fortune》，「如果到這個十年結束前有一成機率殺掉所有人，這是我無法接受的。」AI 安全疑慮，已讓 OpenAI 在這個月內暫停了 GPT-6.1 Astra 的發布——原因正是未通過內部安全標準。OpenAI 代理也被外部研究者與澳洲參議院盯上，涉及多起政府網站存取事件。在這個背景下，Altman 選擇不在 2026 年上市，把安全擺在前面說，無論是真心或是公關操作，至少讓市場有個說法。

競爭面更有意思。Anthropic 已秘密遞交 IPO 申請，市場預期最快今秋上市。兩家公司都在衝企業客戶，都在搶 Wall Street 的位置，但腳步一快一慢。OpenAI 主動拉長私募跑道，短期內把上市壓力轉移到「要先拿到夠大的企業合約」這件事上；Anthropic 若率先掛牌，定價將替這整個產業的估值打出一把尺。對企業採購端的決策者來說，這場競賽的結局，很可能影響一兩年後哪家公司的條款更硬、哪家更急著成交。

值得注意的是：OpenAI 估值在七個月內從 8,520 億跳向 1.4 兆，背後是營收快速增長，但這家公司至今仍未盈利，安全事件的頻率也在增加。橋接輪如果順利完成，延長的是跑道，不是確定性。