Nvidia 擬投資推論晶片競爭對手 d-Matrix，並接入 NVLink Fusion 互連標準

Nvidia 計畫投資推論晶片新創 d-Matrix，同時將 d-Matrix 下一代 Raptor XPU 晶片接入自家 NVLink Fusion 互連標準。這是《The Information》的報導，雙方均未確認投資金額與時程。

d-Matrix 成立於 2019 年，去年 11 月以 20 億美元估值完成 2.75 億美元 C 輪融資。現在傳出下一輪目標估值接近 50 億美元——不到一年估值翻 2.5 倍。公司定位是推論專用晶片，打的是「跑模型」而非「訓練模型」的市場，微軟已是其生產端的支持者。同類競爭者還有 Groq、Cerebras 與 SambaNova，清一色以「推論是獨立市場」為命題拿到數十億美元估值。

為什麼 Nvidia 要投資一家跟自己搶生意的公司？答案就在 NVLink Fusion 這個機制上。NVLink Fusion 是 Nvidia 用來把非 Nvidia 晶片接進 Nvidia 基礎建設的互連標準——只要 d-Matrix 的 Raptor 晶片走這條路，客戶選了競爭對手的晶片，Nvidia 還是能從推論工作量裡收一道「過路費」。這是 Nvidia 今年對多家 AI 投資標的一貫玩法：把競爭者變成自己的通路，而不是純粹當作威脅。

這筆交易對市場釋放一個明確信號：Nvidia 正在用自己的錢對沖自己的主導地位，等於承認推論端的容量瓶頸比訓練端更值得布局。過去幾年業界討論焦點幾乎都在「訓練算力」，Nvidia 的 H100、Blackwell 系列也是靠這個市場撐起估值；但當模型訓練完成之後，每一次推論呼叫的成本與速度，才是決定企業部署規模的關鍵變數。d-Matrix 們押的就是這個邏輯。

但風險同樣清楚：NVLink Fusion 相容性不等於設計勝出。d-Matrix 的 Raptor 還需要在實際推論 benchmark 上正面擊敗 Nvidia 自家 Blackwell 世代的產品，才能真正搶到企業採購預算。Nvidia 的投資給了 d-Matrix 背書與通路，卻不保證晶片夠快夠便宜。下一輪融資能否真的以 50 億美元估值落地，還是最終低於這個數字，才是驗證這個押注是否成立的真正指標。