AI 泡沫疑慮發酵，美亞晶片股全面重挫

韓國 Kospi 指數週二早盤一度崩跌 8%，觸發熔斷機制暫停交易 20 分鐘，恢復後跌勢未止，終場收跌 10.8%；三星電子與 SK 海力士雙雙暴跌逾 13%。這場拋售早有前兆——Nvidia 週一在紐約下跌 5%，市值被 Apple 反超，交出全球市值王寶座。SK 海力士美股同日重挫 7.5%，股價跌破今年 7 月 9 日那斯達克掛牌時每股 149 美元的承銷價。日本東證日經 225 指數同步收跌近 4%。

真正的引信是《華爾街日報》一則報導：Nvidia 正洽談對 OpenAI 龐大資料中心計畫投入約 2500 億美元。這個數字砸出來，市場的反應不是驚喜，是心虛——投資人開始問一個之前選擇不問的問題：這些天文數字的 AI 資本支出，到底什麼時候能賺回來？Rathbones 投資總監 Jane Sydenham 說得直白，這是「這幾個月來反覆折磨投資人神經」的老問題，這次終於被引爆。Apple 逆勢上漲、順勢奪回市值王位，原因也很諷刺——它是少數幾家「沒有參與 AI 軍備競賽」的科技巨頭，反而因此被視為安全資產。

韓國股市的跌法尤其值得亞太決策者留意。Kospi 從年初至 6 月中一度翻倍，如今蒸發掉其中三分之一，而且今年已經多次觸發熔斷——這不是單純的估值修正，是散戶用槓桿堆出來的市場結構問題。三星與 SK 海力士兩檔股票集中度極高，融資盤一多，漲的時候噴得猛，跌的時候摔得也猛，韓國市場的脆弱性被這次事件赤裸裸攤開來。

更耐人尋味的是同一天發生的另一件事：中國最大記憶體晶片廠長鑫存儲（CXMT）在上海掛牌首日暴漲近 470%。一邊是美韓 AI 供應鏈股票的信心崩潰，一邊是中國本土晶片廠的資本市場狂歡，兩條線同時發生，說明的是同一件事——全球資金正在重新評估「AI 晶片」這個賽道裡誰的故事還講得下去。Ten Cap 創辦人 Jun Bei Liu 直言，中國競爭加劇是拋售的另一個心理因素，但她判斷這只是獲利了結，美國假期後資金大概率回流。換句話說，這次崩跌未必是趨勢逆轉，更像是一次遲來的體檢——只是體檢結果照出來的槓桿與集中度問題，不會因為股價反彈就自動消失。