AI融資疑慮擴大：Meta稱未來數年恐需籌資數千億美元

Meta 現金流轉負的消息，這週又冒出更讓人不安的細節。這是 Meta 從 2012 年上市以來，自由現金流第一次變成負數。自由現金流就是本業賺進來的錢，扣掉蓋機房、買設備之後還剩下的錢。更關鍵的是，Meta 在申報文件裡警告，長期計畫可能要在幾年內對外籌措數千億美元，最快今年秋天就會開始。華爾街這下緊張的不是 AI 有沒有人要，而是蓋 AI 的錢要從哪裡來。

這週的劇情轉折很快。週三晚上 Meta 交出亮眼的第三季成績，旗下爆紅的 AI 代理 Muse 也有不錯的進展，股價在盤後一度上漲。資本支出展望持平，當晚也被市場解讀成好事。結果一份申報文件出來，氣氛整個翻轉。週四 Meta 股價重挫 7%，整週跌超過 9%。

同一份文件，也交代了更多新股票的細節。Meta 打算在一月推出沒有投票權的 C 類股，股東每持有一股 A 類股，就配發一股 C 類股，效果等於一股拆成兩股。這樣做是為了替投資和收購籌錢，又不稀釋執行長祖克柏的投票控制權。打個比方，就像家族企業向外人募資，只讓對方分紅，不讓對方進董事會投票。

恐慌也蔓延到其他 AI 股。靠大量借貸擴張、專門出租 AI 算力的 CoreWeave，投資人一直盯著它的借款成本。它週四跌 10%，整週跌超過一成，前一週已經跌了 25% 以上。連輝達執行長黃仁勳週四都坦言，資本的需求遠大於可取得的資本。借錢越來越貴，問題就出在這裡。輝達本週下跌約 1.5%。

整週來看，那斯達克跌 0.7%，標普 500 跌 0.5%，只有道瓊小漲 0.4%。

CNBC 財經節目主持人 Jim Cramer 掌管一個慈善信託投資組合，向來是不少散戶的參考。他這週的調整，正好反映市場心態。他趁週四大跌，買進 10 股電力設備商 GE Vernova，看好長期電力需求，評等調升為買進，這是五週來第一筆 AI 相關的買進。整體上，他卻在收縮 AI 部位。他說，資料中心行情崩了，我們得把車隊圍起來守，手上的不能太多。週五他出清博通，平均獲利約 128%。他解釋，收攏防守的意思，是要把資金集中在比較好的標的上。至於 Meta，他維持持有評等，目標價 800 美元。理由是 Muse 和廣告本業都不錯，但他想先看清楚，這些投資的錢怎麼籌、未來怎麼賺回來。

接下來的看點，在於 Meta 何時開始籌錢、用什麼方式籌。一月 C 類股上路後，市場又會怎麼看待它。另一條線是借貸成本：利率居高不下，像 CoreWeave 這類靠舉債擴張的業者，還撐不撐得住。這會決定 AI 基建能不能照原定速度蓋下去。