台積電第三季淨利大增69%，股價仍被AI債務疑慮拖累

台積電這份財報的完整細節出爐後，故事多了一個轉折：營收、獲利全面打敗市場預期，股價卻不漲反跌。拖累它的不是自家成績，而是一家叫 CoreWeave 的 AI 雲端公司欠了太多錢。

事情從 10 月 14 日一則 X 貼文開始。貼文點出 CoreWeave 的負債水準偏高，市場隔天開始拋售相關股票。賣壓先燒到同類型的新興雲端業者，也就是專門出租 AI 運算力的公司，再一路延燒到賣硬體給它們的供應商。三星電子、SK 海力士跌逾 8%，英特爾盤中一度重挫 6.6%，台積電也被捲進去。

為什麼一家雲端公司的債務，會讓晶片股集體挨打？可以想像一家生意很好的餐廳，靠借錢大量添購廚房設備。只要債主開始懷疑它還不起錢，大家就會擔心它不敢再買新設備，連帶賣設備的廠商也被看衰。CoreWeave 就是那家餐廳，晶片廠就是設備商。

後來輝達執行長黃仁勳接受彭博訪問時表示，CoreWeave 的資金成本正在下降，也就是它借錢的代價變便宜了，還債壓力隨之減輕。這番話讓晶片股收復部分跌幅。黃仁勳的話有份量，因為輝達正是這些雲端業者最主要的晶片供應商。

回頭看台積電的成績單，其實相當漂亮。第三季營收 463.6 億美元，高於市場預估的 454 億美元；淨利年增 69% 達 235.7 億美元，比預期多出約 5 億美元。成長動力來自 AI，包含替輝達等客戶生產晶片的高效能運算部門，占總營收 68%。

製程方面，3 奈米已占營收 33%，成為主力；2025 年第四季開始量產的 2 奈米，占比從上一季的 3% 跳到 8%。AI 以外的需求也在成長，車用晶片年增 22%，手機廠訂單增加 10%。

美國布局同步推進。亞利桑那的 3 奈米二廠已完工、正在裝機，預計 2027 年第三季量產，屬於台積電 2,650 億美元美國投資計畫的一環。附近已有一座 4 奈米廠，去年也動工了生產 2 奈米與 1.6 奈米的第三座廠，另外還在興建封裝廠；封裝就是把運算晶片和記憶體等元件接在一起的技術。

接下來的看點有兩個。一是 AI 雲端業者的債務疑慮會不會再發酵，畢竟台積電近七成營收和這些客戶的需求綁在一起。二是台積電計畫未來兩年大幅拉高資本支出，衝刺 2 奈米產能與 1.6 奈米的 A16 製程，這筆大錢能否換來同樣亮眼的成長，將決定市場願不願意再買單。