阿里巴巴香港增發千億港元，百分百投入AI基礎建設

阿里巴巴宣布在港配售800億港元（約102億美元）新股，所有淨收益百分之百用於AI全棧能力建設，含算力基礎建設。這是香港上市公司有史以來最大規模的主要後續配售，也是美國以外最大的Regulation S股票發行紀錄，全球則排在Alphabet和Intel之後的第三位。

時機最耐人尋味。就在此次配售三天前，阿里剛公布季度淨利潤暴跌75%，原因正是資本支出大幅攀升——第二季資本支出較去年同期上漲75%，達到676.8億人民幣。敢在季報難看的情況下立刻出來募資，本身就是一個表態。執行長吳泳銘說得直接：「為了抓住未來的成長，我們必須先砸資本支出，把算力建起來。」錢燒進去換到的是：雲端與AI收入同期大漲45%至484.4億人民幣，AI模型服務年度遞延收入已超過160億人民幣。

這筆錢是現有承諾的延伸。阿里2025年初宣布三年投入3800億人民幣，外界報導正在評估是否將規模拉高至4800億，此次香港配售等於替這條燒錢賽道補一次彈藥。吳泳銘還提到，自研晶片一旦規模化，有望大幅拉升利潤率——這既是給投資人的長期故事，也是降低對Nvidia依賴的戰略底牌。

更大的地緣對照在歐洲。阿里今年6月在巴黎開設兩個可用區域，繼德國、英國之後成為第三個歐洲節點，主打「主權雲」選項。反過來，歐盟《雲端與AI發展法》草案設置四級主權框架，較嚴格的層級要求歐盟本地所有權與營運獨立性，中國企業在結構上很難達標。算算數字：歐盟整個AI巨型算力廠計畫約莫投入200億歐元，而阿里一個港股午後配售就籌到約一半。錢與規則正在正面對撞，阿里不等歐洲想清楚就已經進場了。這場競局的結局，現在還沒人能說得準。