AI熱潮推升同輪多重估值現象，獨角獸標價水分引投資人警惕

PitchBook報導指出，隨著AI新創公司融資需求火熱，同一輪融資中出現多重估值的做法正在升溫。這種結構並非新發明，但AI浪潮賦予部分創辦人更強的談判籌碼，使他們得以對不同投資人開出差異化的估值條件——通常是為了獎勵早期進場的支持者、領投方，或具有戰略價值的頭部投資機構。風投業者向PitchBook表示，近期此類做法明顯增多。SignalFire創投合夥人Josh Constine認為，這種分層結構在AI時代有其合理性，能體現對早期冒險者與實質增值方的肯定；而當資本供給充裕、技術轉型機遇龐大時，創辦人自然握有更大的定價主導權。報導以Sequoia領投的Serval公司為例，其去年12月完成的10億美元估值融資，即在同一交易中混合了兩類定價不同的優先股。對亞太地區投資人而言，理解此類估值結構的實質內涵，是評估AI獨角獸真實價值的重要前提。