聯準會成立AI生產力特別小組，Andreessen主導政策建議框架

聯準會主席 Kevin Warsh 本週宣布成立五個外部專家工作小組，其中一個直接衝著 AI 來：正式評估「包括人工智慧在內的新興通用技術對經濟的影響，以作為聯準會政策判斷的依據」。這個小組由 Marc Andreessen 共同主導，另兩位成員是目前借調至 Anthropic 的史丹佛經濟學家 Charles I. Jones，以及前微軟 CoreAI 產品負責人、現任 Xbox 執行長 Asha Sharma。五個小組須在年底前提交建議，其餘四組涵蓋通訊、資產負債表政策、數據與通膨框架，分別由英格蘭銀行前行長 Mervyn King、印度央行前行長 Raghuram Rajan、哈佛經濟學家 Greg Mankiw 與諾貝爾獎得主 Thomas Sargent 等人主導。

這件事的核心不是「聯準會關注 AI」這個表態本身，而是它背後的政策邏輯。Warsh 公開師法 Greenspan：1996 到 1997 年，失業率下滑、傳統模型要求升息，但 Greenspan 從企業零散報告中察覺到生產力正在加速，選擇按兵不動。事後證明他是對的——生產力成長從 1990 年代初的約 1.5% 加速到 1996 至 2004 年間的 2.5% 至 3%，通膨卻維持溫和，擴張週期遠超舊模型的預測邊界。Warsh 的算盤是：若聯準會能比官方統計更早辨識出這一輪 AI 帶動的生產力提速，它就可以讓經濟繼續跑，不需要用升息來扼殺一個根本沒有來的通膨。

問題是，這個小組的成員組成讓外界質疑聲浪一點也不小。Andreessen 的創投公司大規模押注 AI；Jones 正在 Anthropic 裡面；Sharma 親手建了微軟的 AI 平台。《華盛頓郵報》指出這三個人近期都公開表達了對 AI 正面的經濟評估，Axios 則點出 Warsh 與 Andreessen 有數十年的私交。結論在成員名單揭曉的那一刻就已經呼之欲出：這個小組大概率會告訴 Warsh，AI 確實是結構性的生產力轉型，而聯準會應該因此給予更大的政策容忍空間。問題只剩下「建議走多遠」和「政策委員會吸收得多快」。

對投資人而言，這裡有一條比晶片股行情更安靜、但覆蓋面更廣的邏輯鏈。市場目前把 AI 主要當作一個盈利故事，逐家公司分析。但如果聯準會正式把 AI 生產力增益視為去通膨力量，舊反應函式就要被改寫：同樣一組「強勁增長、勞動市場緊俏」的數據，舊框架讀作升息警報，新框架讀作技術紅利兌現的佐證。2022 年成長股大跌，相當大程度上是機構在重新代入更高的利率假設重算估值——反過來也成立，利率預期下調的受益面不只是 AI 股，而是幾乎全部以政策利率為折現率的資產。年底前要看的訊號很清楚：FOMC 聲明裡「生產力」開始出現實質份量，Warsh 在演講裡愈來愈頻繁祭出 1990 年代的比喻，以及這個小組最終究竟發表什麼。如果那份建議書站得住，它改的不只是 AI 板塊的交易邏輯，而是整張市場的定價基準。